美白银连续行情：是震荡蓄力还是破局在即？
美白银连续行情近期的“上下拉扯”，本质上是全球流动性预期与实体需求信号的“拔河赛”——既非序震荡，也未到破局时刻，而是多空双方在关键节点的信息筹码交换，暂时陷入“平衡态”。这种平衡，首先源于流动性预期的“松紧摇摆”。白银与美元指数高度负相关，而美元走势又被美联储加息节奏牵着走。上周美国CPI数据略超预期，市场瞬间押加息延续，美白银一度下探24美元/盎司；但随后初请失业金人数上升，宽松预期抬头，价格又反弹至24.8美元附近。每一次数据发布都是流动性预期的“即时投票”，这种“数据驱动型”波动，让行情难以形成持续单边趋势。
其次，实体需求的“冷热不均”加固了平衡。白银一半属性是工业如光伏、电子，一半是避险。上半年全球光伏装机量同比增30%，光伏用银需求支撑了价格底部；但全球制造业PMI连续5个月低于荣枯线，电子行业订单下滑，工业整体疲软又限制了涨幅。这种“强局部、弱整体”的需求结构，让行情像被两端拉住的橡皮筋，难以前行也难以后退。
最后，机构持仓的“观望状态”放大了震荡。CFTC最新持仓报告显示，非商业净多头持仓维持在10万手左右，既大幅加仓也减仓。主力机构对后续方向仍在犹豫：既不想错过可能的宽松行情，也不敢忽视通胀反复的风险。这种“谨慎观望”让市场缺乏明确的引领力量，行情只能在区间内来回波动。
综上，美白银连续行情的震荡，是流动性、需求、机构博弈三方力量暂时平衡的结果。当某一方信号明确——比如美联储官宣暂停加息，或光伏需求超预期爆发，这种平衡才会被打破，行情才能走出明确方向。在此之前，“拉扯式”震荡仍会是主旋律。