西南证券钟继华分析,当前A股市场结构分化的核心逻辑是经济转型期估值体系重构,由政策导向、产业景气度和资金风险偏好三重因素驱动。产业周期上,新能源、半导体等科技制造板块因政策支持与技术突破业绩领跑,传统周期行业则面临需求放缓与产能调整,估值溢价收窄;资金层面,机构持仓集中度提升,北向资金流向与行业景气度高度相关;政策变量如“双碳”目标、高端制造进口替代政策改变行业成长逻辑;市场情绪下,资金向高景气赛道虹吸形成“强者恒强”。分化持续性取决于产业逻辑兑现,需警惕高估值板块回调风险,关注低估值板块修复机会。...