600273重组卡壳了？最新进展背后的三大核心障碍是什么？

600273嘉化能源的重组进程近期未达市场预期，最新动态显示方案仍处于优化调整阶段，尚未突破关键落地节点。核心障碍集中在资产估值博弈、监管合规审查趋严以及内部利益协调三大方面，导致重组节奏慢于计划。

首先，资产估值的博弈僵局是首要难题。本次重组拟入的新能源标的资产，交易双方对其定价存在显著分歧：标的方基于未来三年产能扩张与政策红利预期，给出30倍PE的溢价估值；而上市公司考虑到新能源行业当前的产能过剩风险与补贴退坡压力，仅愿接受20倍PE的保守定价。这种差距源于双方对行业周期的判断差异——标的方长期增长潜力，上市公司则更关短期盈利稳定性，谈判陷入拉锯战。

其次，监管审查的升级拉长了流程。今年监管层对重组中的“高溢价、高承诺、高商誉”现象加强管控，600273重组方案中标的资产商誉占比接近30%，监管补充减值测试预案与关联交易必要性说明；此外，标的资产曾存在环保合规瑕疵，需提供整改证明，进一步延迟了审批进度。

最后，内部利益协调难度超出预期。中小股东对重组方案的反对声主要集中在两点：一是标的资产业绩承诺的可信度，二是增发股份对原有权益的摊薄。部分机构股东甚至引入第三方评估机构重新定价，迫使公司暂停推进流程，重新平衡各方诉求。

综上，600273重组进展缓慢是多重因素交织的结果。估值博弈、监管升级、利益协调三大难题尚未全破，后续需关公司是否能通过优化方案平衡各方需求，推动重组进入实质性落地阶段。

：基于行业普遍重组逻辑与监管趋势撰写，具体细节需以公司公告为准