美联储加息100基点预期为何突然飙升？

美联储加息100基点的预期突然提升，核心是超预期的通胀数据击碎了市场对“通胀见顶”的幻想，加上美联储官员鹰派信号催化与市场预期的自我强化，最终引发这一突变；而过程中最大的难处，是市场此前的乐观定价体系瞬间崩塌，导致资产价格剧烈波动和情绪恐慌蔓延。

首先，通胀数据“打脸”是直接导火索。6月美国CPI同比飙至9.1%，远超市场预期的8.8%，核心通胀扣除食品能源也未降温。此前市场还在争论“通胀是否见顶”，这下发现通胀不仅未停步，反而加速上行。美联储要控通胀，必须用更激进的手段——此前多数人认为75基点已是上限，现在100基点成了现实选项。难处在于，市场此前的投资策略均基于“75基点为顶”：债券基金持有久期较长的国债，突然面临100基点加息的利率冲击，被迫紧急抛售，导致国债收益率跳涨；美股因融资成本上升预期大跌，不少投资者一天内亏掉数月收益。

其次，美联储官员的鹰派信号火上浇油。通胀数据出炉后，圣路易斯联储主席布拉德明确提到“支持7月加息75或100基点”，这是高官首次将100基点纳入选项。此前偏鸽派的官员要么沉默，要么放弃“缓慢加息”的说法，让市场意识到美联储内部对激进加息的共识在增强。难处是官员表态的模糊性——未明确“必加100”，但市场过度读：美元指数单日涨1%，新兴市场货币贬值压力陡增，印度卢比、人民币纷纷走弱；中小企业融资成本突然上升，原本难融资的企业更陷入困境。

最后，市场预期的“自我强化”推波助澜。摩根大通、高盛等机构率先将7月加息预期调至100基点后，其他券商、基金为避免落后纷纷跟进，形成“羊群效应”。这种预期循环迅速扩散，甚至成了市场主流声音。难处在于，预期容易偏离实际：美联储最终可能仍加75基点，但市场已按100基点定价，届时会出现反向修正，让追着预期跑的投资者左右挨耳光——比如黄金因100基点预期暴跌3%，若最终加息75，黄金反弹又会让做空者亏损。

总的来说，这次预期突变是通胀超预期、官员信号与市场羊群效应共同作用的结果。过程中的核心难处，是预期快速反转打破了原有定价平衡，带来不必要的市场波动。尽管100基点加息未必成真，但它已实实在在冲击了全球资产，让投资者不得不重新调整策略。