预期驱动是负基差形成的核心原因。当市场预期未来商品供应紧张或需求激增时，投资者会提前在期货市场布局，推高远月合约价格。例如，在能源市场中，若预测冬季需求上升或地缘政治导致供应中断，期货价格会因乐观预期高于当前现货价格，形成负基差。此时，期货市场作为价格发现工具，提前反映了未来的供需变化。
持有成本理论是负基差的基础逻辑。商品从现货到期货交割期间，存储、保险、资金占用等成本需计入期货价格。当持有成本为正时，期货价格必然高于现货价格，形成正常的负基差结构。例如，农产品在收获季现货供应充足，价格较低，但储存至非收获季的成本会推高远期期货价格，导致负基差出现。
现货市场供需失衡会加剧负基差。若当前现货市场供过于求，现货价格受压制，而期货市场因预期未来供需改善如库存消化、需求回升，价格相对较高。例如，工业品在去库存周期初期，现货价格可能因积压而下跌，但期货市场已提前反映库存拐点，导致负基差扩大。
资金与投机行为也会影响基差方向。当投机资金涌入期货市场做多时，会推高期货价格，与现货价格形成价差。此外，套利资金的跨期操作也可能通过买入现货、卖出期货的反向套利，逐步修复负基差，但短期内投机力量可能主导价差走势。
负基差本质上是市场对未来的定价，反映了现货与期货市场的动态平衡。理负基差背后的驱动因素，需结合商品属性、宏观环境和资金流向综合分析，其存在既是市场机制的正常体现，也为投资者提供了捕捉价差变化的交易机会。