阿里巴巴股权结构究竟如何？图背后的权力与资本逻辑
阿里巴巴作为全球最大的电商平台之一，其股权结构既牵涉早期资本博弈，也藏着创始人团队对企业权的深层设计。从早期融资到多次股权变动，再到如今的股权分布，其结构始终是资本市场关的焦点。若用一张“图”来拆，核心可归纳为三大维度：股东构成、投票权机制，以及权的平衡逻辑。股东构成：从资本入局到逐步稀释的动态平衡
阿里巴巴的股权结构起源于创业初期的融资。1999年马云创立阿里巴巴时，团队持有早期股份，但为快速扩张，公司先后接受高盛、软银、雅虎等机构投资。其中，软银孙正义在2000年投资2000万美元，后逐步增持，一度成为最大股东；雅虎则在2005年以10亿美元和雅虎中国业务换取40%股权。随着上市进程推进，股权逐渐稀释。2014年纽交所上市时，软银持股约34.4%，雅虎持股约22.6%，马云个人持股仅7.8%，蔡崇信持股3.2%。此后，软银和雅虎通过减持套现，截至2023年，软银持股降至约13%，仍为最大外部股东；雅虎后更名为Altaba已基本清空股权。当前，阿里巴巴管理层及员工持股约10%，其他机构投资者如贝莱德、先锋领航等合计持股超60%，公众股东持股约15%。
投票权机制：“同股不同权”与合伙人制度的权设计
尽管创始人团队持股比例不高，却通过特殊机制掌握实际权。核心在于“合伙人制度”与“AB股架构”的结合。阿里合伙人制度于2010年设立，由马云、蔡崇信等早期成员发起，后逐步纳入核心高管。合伙人拥有董事提名权：董事会多数席位由合伙人提名，股东大会投票通过后生效。这意味着，即便合伙人持股比例低，仍能通过提名董事主导公司战略。
此外，阿里在上市前引入“AB股”设计：创始人及核心团队持有的B股每股拥有10票投票权，普通股A股每股1票。这一制度进一步强化了管理层的权——例如，马云虽持股不足10%，但通过B股和合伙人提名权，牢牢掌握决策方向。
权平衡：资本与管理的共生逻辑
股权结构的终极逻辑，是平衡资本逐利与企业长期战略。软银作为财务投资者，虽持股比例下降，但仍通过股权分红和董事会席位影响重大决策；管理层则通过合伙人制度和AB股，确保战略稳定，避免资本短视干扰。这种结构既满足了早期融资需求吸引软银、雅虎等资本助力扩张，又在上市后防止权旁落。例如，2020年蚂蚁集团上市波折后，阿里巴巴股权结构未发生根本性变化，合伙人团队仍主导业务调整，体现了权设计的稳定性。
从股权图来看，阿里巴巴的结构是“分散持股+集中”的典型：外部资本持股占比高，但管理层通过制度设计将股权与权分离。这种模式既适应了互联网企业快速融资的需求，也为创始人团队保留了对企业方向的最终掌控力，堪称资本与管理关系的经典样本。