从产品属性来看，余额宝本质是一款货币市场基金，全称为“天弘余额宝货币市场基金”。根据中国证监会规定，公募基金产品由基金管理公司发起设立并负责运作管理，天弘基金作为该产品的管理人，依法履行基金财产的投资、运作和信息披露等职责。
支付宝作为余额宝的主要销售渠道，仅提供平台技术支持和用户服务，并非产品管理方。用户通过支付宝购买余额宝时，资金直接进入天弘基金的托管账户，由天弘基金进行专业化投资管理，投资范围包括银行存款、国债、同业存单等低风险金融工具。
天弘基金管理有限公司成立于2004年11月，册资本5.143亿元，册地为天津。2013年，天弘基金与支付宝合作推出余额宝，凭借互联网渠道优势迅速成为国内规模最大的货币基金。目前，天弘基金的最大股东为蚂蚁科技集团股份有限公司，持股比例达51%，但公司仍保持独立的基金管理运作体系。
根据公开信息，余额宝的基金合同、招募说明书等法律文件均明确标管理人为天弘基金，基金托管人为中信银行。用户在余额宝页面点击“基金详情”，即可查看由天弘基金发布的最新基金净值、持仓情况等信息，这些信息均通过中国证监会指定信息披露平台同步公开。
综上，余额宝的法律归属主体是天弘基金管理有限公司，支付宝作为合作平台提供购买入口和服务支持。这一架构既我国金融监管，也保障了用户资金的独立性和安全性。