水边沙外，城郭春寒退。花影乱，莺声碎。飘零疏酒盏，离别宽衣带。人不见，碧云暮合空相对。 忆昔西池会，鹓鹭同飞盖。携手处，今谁在？日边清梦断，镜里朱颜改。春去也，落红万点愁如海。
词的开篇以“水边沙外”的清冷起笔，城郭春寒渐退，却不见暖意。花影乱，莺声碎，看似描绘春景，实则“乱”与“碎”已暗藏心绪的烦乱与支离。春光将尽时，词人独对花影，听着断续的莺声，飘零之感油然而生。“飘零疏酒盏，离别宽衣带”，寥寥十字，道尽漂泊中的孤寂与相思成疾的消瘦。故人不见，唯见碧云四合，暮色沉沉，空留一片怅惘。
下阕转入回忆，忆昔西池会，鹓鹭同飞盖。昔日西池宴饮的盛况历历在目，同僚好友如鹓鹭般并肩而行，何等意气风发。然而“携手处，今谁在？”一句陡然转折，昔日繁华已成过眼云烟，故旧星散，只余今昔对比的刺痛。“日边清梦断”写仕途理想的破灭，“镜里朱颜改”叹韶华流逝的奈。当所有的希望与美好都化为泡影，最终只能直面“春去也”的残酷现实。
末句“落红万点愁如海”以景结情，将全词的愁绪推向高潮。漫天飞舞的落花，既是暮春的实景，亦是词人漂泊身世与破碎理想的象征。“万点”言其多，“海”喻其深，形的愁绪在这一刻有了重量与广度，仿佛要将人彻底吞噬。春光逝去不可追，故人离散不可寻，理想破灭不可挽，种种悲愁交织，终成茫茫愁海。
秦观以清丽之笔写凄苦之情，将个人的悲欢融入时节的更迭，使《千秋岁》不仅是一曲个人的悲歌，更成为数失意者心绪的共鸣。那“落红万点”的凄迷，那“愁如海”的沉重，穿越千年时光，依旧在词中翻滚不息。