自然堂疑是伽蓝集团的“顶梁柱”。公开数据显示，自然堂贡献了伽蓝集团超80%的营收，在天猫、京东等主流电商平台，其旗舰店粉丝数超2000万，年销售额稳居国货美妆前列。从早期以“冰川水”概念打开大众市场，到近年押“科技护肤”推出小紫瓶精华，自然堂凭借大众化定价、密集广告投放和线下CS渠道优势，在竞争激烈的美妆市场占据一席之地。但过度依赖单一品牌，也让伽蓝集团的抗风险能力大打折扣。
与自然堂的“一枝独秀”形成鲜明对比的是，伽蓝集团旗下其他品牌始终未能撑起“第二增长曲线”。论是定位高端的“美素”、瞄准年轻群体的“植物智慧”，还是曾试图借助IP联名破圈的“春夏”，均未能在市场中形成气候。以“美素”为例，其定价接近国际大牌，却因品牌认知度不足、产品创新乏力，在高端市场始终难以与兰蔻、雅诗兰黛等抗衡；而“植物智慧”主打“敏感肌护理”，却受制于同类竞品挤压，市场份额微乎其微。这些品牌投入多年却收效甚微，不仅未能分担自然堂的增长压力，反而成为集团资源消耗的“包袱”。
更值得关的是，自然堂自身的增长也开始显露疲态。近年来，国货美妆竞争进入白热化，美日记、花西子等新势力凭借线上营销和爆款策略快速崛起，传统品牌面临渠道转型和用户流失的双重挑战。自然堂虽通过直播电商、私域运营等方式试图维持增长，但其主力产品仍集中在200元以下的大众市场，高端化尝试屡屡碰壁，品牌溢价能力不足。与此同时，原材料成本上涨、线上流量费用高企等因素，也进一步挤压了自然堂的利润空间。
对于冲击上市的伽蓝集团而言，“单品牌依赖”不仅是业务结构问题，更是资本市场的“隐忧”。投资者更关企业的长期增长潜力和抗风险能力，若法证明第二增长曲线的存在，仅凭自然堂的“独撑”，很难获得理想的估值。从同行案例看，珀莱雅通过“多品牌矩阵+大单品策略”实现营收持续增长，华熙生物依托玻尿酸原料优势拓展C端品牌，这些都为伽蓝集团提供了参考，但品牌培育非一日之功，短期内难以改变现状。
美妆行业的竞争早已进入“集团军作战”时代，单一品牌的辉煌难以支撑企业的长远发展。伽蓝集团若想借上市之机实现突破，关键在于打破对自然堂的路径依赖，让更多品牌真正成长起来。但从目前的品牌布局和市场表现来看，这场“突围战”或许才刚刚开始。