二级市场上，投资者对国泰航空的业绩前景持谨慎态度。8月以来，公司股票日均成交量较二季度增长40%，卖盘压力明显；摩根士丹利、汇丰等券商已将其评级下调至“持有”，目标价从9.5港元下调至7.2港元。股价的持续下跌，正反映出市场对公司短期业绩改善能力的担忧。
国泰航空股价为何会出现大跌？
国泰航空股价大跌：多重压力下的业绩困局
近期，国泰航空股价持续下挫，成为港股市场引人目的下跌标的。截至8月20日收盘，国泰航空00293.HK股价报收6.85港元，较年内3月高点10.2港元下跌33%，创下2020年疫情以来的最大单季跌幅。二级市场上，公司市值较年初蒸发约210亿港元，投资者信心显著承压。
客运业务恢复不及预期成主因
作为以国际航线为核心的航空公司，国泰航空的业绩高度依赖跨洋旅客流动。然而，2024年以来全球航空市场复苏节奏放缓，叠加地缘政治影响，公司客运业务表现持续疲软。数据显示，`上半年国泰航空客运量约1500万人次，仅恢复至2019年同期的75%`，其中长途航线恢复率不足70%。香港至北美、欧洲等核心航线的客座率维持在65%-70%区间，较疫情前85%以上的水平差距明显。
成本压力挤压利润空间
运营成本高企进一步加剧了国泰航空的业绩压力。国际油价在2024年上半年同比上涨12%，导致航油支出同比增加约18亿港元；同时，飞行员、空乘等人力成本因行业用工短缺上升8%，`上半年公司营业成本同比增长11.3%，显著高于7.5%的营收增速`。成本端的刚性增长直接导致盈利能力下滑，上半年毛利率较去年同期下降3.2个百，净利润同比减少25%。
行业竞争格局生变
在传统优势市场，国泰航空正面临来自内地航司的激烈竞争。2024年以来，国航、东航、南航等内地航企加速恢复国际运力，`香港至伦敦、纽约等航线的周航班量较去年增加20%，而国泰在这些航线的市场份额已从疫情前的60%降至48%`。此外，低成本航空在区域市场的渗透也分流了部分旅客，进一步压缩了国泰的盈利空间。