蜜雪集团 2026 年上半年中期业绩（02097.HK）证券时报

8 月 27 日蜜雪集团发布上市后第二份半年报，营收小幅增长，但净利润明显下滑，财报披露后二级市场股价盘中最大跌幅超 12%，收盘下跌 8.37%。

核心财务数据

• 营业收入：152.16 亿元，同比 + 2.3%
• 毛利：46.30 亿元，同比‑1.6%
• 净利润（期内利润）：23.19 亿元，同比‑14.7%
• 毛利率：30.4%，同比下降 1.2 个百分点
• 每股基本盈利：6.05 元，同比‑16.3%

利润下滑两大官方原因证券时报

1. 主动加大供应链投入：推进 “真鲜纯” 品质升级，原材料、供应链建设成本抬升，公司主动承担部分成本，挤压短期毛利。
2. 去年高基数效应：2025 上半年外卖大战带动订单爆发，利润基数较高，今年外卖补贴退潮，对比基数偏高。

额外扰动：外币存款汇兑损失增加，其他收益净额同比下降 19.6%，进一步小幅拖累利润。

门店情况

截至 2026‑06‑30，全球门店约 6.4 万家，覆盖 17 个国家和地区，内地门店 5.96 万家，上半年净开店 5455 家，对比 2025 同期 7721 家，开店节奏明显放缓，转向重经营质量而非盲目扩店。

矛盾点：门店同比增速 20.7%，但营收仅增 2.3%，门店增速远高于收入增速，单店产出承压36氪。旗下包含蜜雪冰城、幸运咖、鲜啤福鹿家三大品牌。

市场解读

1. 不是需求崩塌，属于短期利润换长期竞争力：向上高线城市渗透、产品升级、海外布局、供应链重资产投入，成本前置释放，牺牲当期利润。
2. 行业大环境：茶饮咖啡行业内卷加剧，价格战、茶咖融合竞争，外卖红利消退，平价茶饮增长红利逐步见顶。
3. 市场担忧：过去蜜雪依靠开店拉动营收的增长模型开始弱化，资本市场关注后续单店效益能否修复、海外业务能否贡献增量。

风险提示：以上仅为财报公开资讯整理，不构成任何投资建议。