通胀压力缓直接影响货币政策预期。近期美联储官员密集释放鸽派信号：纽约联储主席威廉姆斯表示“当前利率处于或接近峰值”，芝加哥联储主席古尔斯比称“需警惕过度加息风险”。利率期货市场数据显示，投资者已开始押2024年5月启动降息，降息幅度预期达100个基点。宽松预期推动成长股领涨，纳斯达克综合指数单周涨幅超2.5%，标普500指数重回4500点上方，道琼斯工业平均指数创年内新高。
欧洲股市的反弹则与能源成本下降及经济韧性超预期有关。欧元区10月CPI同比回落至2.9%，创2021年7月以来新低，其中能源价格同比下降11.1%，为通胀降温的主要贡献项。欧央行10月会议宣布暂停加息，行长拉加德暗示“进一步加息可能性降低”，市场对欧央行2024年降息的预期升温。与此同时，欧元区10月制造业PMI录得43.1，虽仍处收缩区间，但较前值小幅回升，显示经济下行压力边际缓。德国DAX指数单周上涨2.1%，法国CAC40指数涨幅达2.3%，欧洲斯托克50指数创6个月新高。 国际油价回落：供需两端压力同步显现 与股市反弹形成对比的是，国际油价近期持续走弱。11月以来，布伦特原油期货价格从每桶90美元跌至80美元下方，WTI原油期货价格跌破75美元，单周跌幅均超3%。这一调整主要受供需两方面因素影响。供应端，美国EIA原油库存环比增加590万桶，远超市场预期的180万桶，创今年3月以来最大单周增幅。同时，OPEC+减产执行率降至80%，低于9月的95%，部分成员国由于国内需求增长及财政压力，实际减产规模不及承诺。此外，美国页岩油产量维持在1320万桶/日的历史高位，进一步加剧供应宽松预期。
需求端，全球经济增长放缓担忧压制原油需求。国际能源署IEA将2024年全球原油需求增速预期下调至110万桶/日，较此前预测降低10万桶/日，理由是“主要经济体增长乏力”。中国10月原油进口量同比下降1.3%，欧洲制造业PMI连续16个月收缩，美国汽油需求季节性回落，均指向原油需求端承压。
地缘政治风险的阶段性缓和也削弱了油价支撑。中东局势虽仍紧张，但红海航运通道恢复畅通，原油运输成本从高位回落；俄乌冲突对能源市场的冲击已逐步被市场消化，欧盟对俄油限价政策的实际影响弱于预期。
从市场联动看，油价回落本身也成为股市反弹的“助推器”：能源成本下降缓企业盈利压力，尤其是对航空、化工等能源敏感行业；同时，油价下跌进一步压低通胀预期，强化货币政策宽松逻辑。这种“股涨油跌”的格局，本质是宏观经济周期与政策预期的阶段性共振。