支撑金价上涨的核心动力仍在
地缘政治冲突持续推升避险需求。当前全球多地冲突局势未，中东、东欧等区域不确定性加剧，资金涌入黄金等避险资产。黄金作为“危机对冲工具”的属性凸显，这一因素短期内难以消退，构成金价的重要支撑。 全球央行购金潮延续。世界黄金协会数据显示，2023年全球央行黄金净购买量达1136吨，创历史纪录；2024年上半年，中国、印度等主要经济体央行仍在持续增持。中国央行已连续17个月增持黄金，截至6月末黄金储备达2283吨，央行购金形成长期需求支撑，为金价提供“安全垫”。 国内消费与投资需求旺盛。国内黄金消费市场呈现“量价齐升”态势，婚庆旺季、节假日促销带动实物金销量增长，黄金ETF规模也持续扩张。此外，居民对通胀的担忧和资产配置需求，推动更多资金流向黄金，进一步放大国内金价涨幅。 美元走弱预期增强。黄金以美元计价，美元指数若走弱将直接提振金价。当前市场预期美联储可能在2024年下半年启动降息，美元下行压力加大，从汇率层面支撑黄金价格。需警惕三大压制因素
美联储政策转向存在变数。尽管市场押降息，但美国通胀数据仍有反复，若通胀粘性超预期，美联储或延缓降息甚至重启加息，将对黄金形成利空。短期需密切关美联储货币政策信号，政策不确定性可能引发金价波动。 国内金价与国际价差已达历史高位。目前国内金价较国际金价溢价超过30元/克，处于近五年高位。高溢价可能抑制国内需求，同时吸引套利资金流入，增加价格回调压力。 技术面高位调整压力显现。从技术形态看，黄金价格已突破前期震荡区间，短期涨幅较大，部分投资者可能获利了结，导致价格出现阶段性回调。700元/克作为心理关口，多空博弈或加剧波动。综合来看，黄金上涨的长期逻辑未变，地缘风险、央行购金、美元走弱等因素仍将支撑金价中枢上移。但短期需警惕政策变数、高溢价及技术调整带来的回调压力。国内黄金虽逼近700元，但在核心支撑因素未消退前，继续上涨的可能性仍大于回调风险，不过波动率或显著提升。