随着水位持续下降，村里开始发生怪事：牲畜夜间故失踪，村民相继出现幻觉，有人声称在池边看到白衣人影。陈默为查明真相，联合对民俗学感兴趣的支教老师林晓月展开调查。他们在祖母遗物中找到一本日记，记载了民国时期古池曾发生过祭祀惨案——12名童女被投入池中，以平息所谓的"水神之怒"。
正当调查深入时，村长突然以"惊扰先祖"为由阻止他们靠近古池。陈默发现村长家中藏有与池底符文相同的玉佩，而村里的老人们似乎都对当年的惨案讳莫如深。林晓月通过符文读发现，古池并非封印怨魂，而是镇压着一种可致幻的水生生物，祭祀实为定期投放活物喂养。
水位降至最低时，池底露出了被铁链锁住的石棺。村民在村长煽动下将陈默和林晓月绑至池边准备祭祀，此时石棺突然裂开，黑水喷涌而出，池中浮现大量扭曲的人形阴影。混乱中，陈默挣脱束缚，用祖母留下的桃木剑劈开锁链，石棺内竟是一具保存好的百年女尸。随着女尸睁眼，所有被幻觉控制的村民恢复清醒，而黑水则渐渐退回池底。
结局处，陈默将女尸重新封印，古池恢复平静。但当他离开村庄时，后视镜里的池水泛起诡异波纹，水面浮现出12个小女孩的倒影。