巴菲特悔卖迪士尼：一次代价昂贵的短期决策
1966年，36岁的沃伦·巴菲特做出了一个在当时看来颇为精明的投资——以每股31美分的价格，买入了迪士尼13%的股份，成为这家动画巨头的重要股东。彼时的迪士尼刚凭借《白雪公主》《睡美人》等经典动画奠定IP帝国根基，加州迪士尼乐园开业仅11年，正处于扩张期。巴菲特看中的是其“用动画片构建的情感护城河”和“乐园带来的稳定现金流”，他在给合伙人的信中写道：“迪士尼的角色形象能穿越几代人，这种品牌粘性是其他公司难以复制的。”然而仅仅一年后，巴菲特就以每股48美分的价格卖出了全部迪士尼股份，短期获利55%。驱使他卖出的，是当时另一个看似更诱人的机会——美国运通因色拉油丑闻股价暴跌，他认为这是“用折扣价捡优质资产”的时机。在“短期收益”与“长期持有”的权衡中，他选择了前者。
多年后，当迪士尼的股价从1967年的48美分涨至2023年的100美元以上复权后，当米老鼠、漫威、星战等IP构建起横跨影视、乐园、消费品的商业帝国，当迪士尼成为全球市值最高的媒体公司之一时，巴菲特不止一次在公开场合流露出悔意。“如果当时持有迪士尼，收益会比运通大得多。”他在2017年的股东大会上坦言，“我低估了迪士尼IP的复利效应，也高估了短期市场波动的风险。”
这笔交易成为巴菲特职业生涯中“过早卖出优质资产”的典型案例。他后来“好公司就像一口不断涌出泉水的井，你不该因为桶里暂时装满了水就丢掉井。”迪士尼的价值恰恰在于其IP的持续衍生能力——从动画到电影，从乐园到流媒体，每一个角色都能在不同时代创造新的收益。而1967年的那次卖出，让他错失了一个跨越半个世纪的增长奇迹。
如今，当人们谈论巴菲特的投资哲学时，“长期持有”被反复提及，而“悔卖迪士尼”则成为这个理念最生动的脚——真正的优质资产，值得用时间去等待它的复利绽放。