2008年的金融危机，究竟是如何爆发的？
2008年9月，雷曼兄弟的破产像一根导火索，点燃了席卷全球的金融海啸。这场危机的根源，并非单一事件的偶然结果，而是多年来金融系统累积风险的集中爆发。
故事要从美国房地产市场的繁荣说起。21世纪初，宽松的货币政策和对“居者有其屋”的政策推动，让房贷市场迅速扩张。银行和贷款机构为了追求利润，将贷款发放给信用评级较低的借款人，即所谓的“次级抵押贷款”。这些贷款往往门槛极低，甚至不需要收入证明，被称为“忍者贷款”收入、工作、资产。
为了分散风险并获取更多资金用于放贷，银行将这些次贷打包，制作成复杂的金融衍生品，如抵押贷款支持证券MBS和担保债务凭证CDO，再卖给全球的投资者。评级机构此时未能履行职责，给这些高风险证券贴上了AAA级的高信用标签，使得它们在市场上被广泛追捧。
与此同时，金融机构还通过信用违约互换CDS等工具对这些证券进行保险，进一步放大了风险。当房价一路上涨时，一切看似美——借款人可以通过 refinance 偿还贷款，投资者则享受着高额回报。
然而，泡沫终有破裂的一天。2006年起，美国房价开始下跌。次贷借款人力偿还贷款，违约率飙升。抵押品价值缩水，银行收回的房产难以变现，MBS和CDO的价格暴跌。持有这些资产的金融机构资产负债表迅速恶化，流动性出现危机。
多米诺骨牌开始倒塌。2008年3月，贝尔斯登被摩根大通收购。9月，雷曼兄弟申请破产，AIG因CDS业务面临巨额赔付而濒临倒闭，美林被美国银行收购。恐慌情绪蔓延，银行间借贷冻结，信贷市场瘫痪，这场危机从美国迅速蔓延至全球，导致全球经济陷入深度衰退。
本质上，2008年金融危机是金融过度创新、监管缺失、道德风险和投机炒作共同作用的产物。它暴露了现代金融体系的脆弱性，也为全球金融监管敲响了警钟。