需求端：复苏动能强劲，支撑钢价高位
2021年一季度国内经济加速复苏，基建投资同比增长29.7%，房地产新开工面积同比增长11.2%，制造业PMI连续13个月位于扩张区间，钢材终端需求呈现爆发式增长。尤其螺纹钢、热卷等品种库存快速去化，4月底螺纹钢社会库存较年初下降38%，需求端的强劲支撑成为钢价上行的核心动力。尽管5月进入传统消费淡季，部分地区高温多雨可能抑制短期需求，但全年“稳增长”目标下，基建和制造业需求韧性仍在，需求端对钢价的支撑作用并未减弱。供给端：产能管控收紧，供给增量有限
与此同时，“碳中和”政策下钢铁行业产能管控持续收紧，2021年5月国内粗钢产量同比仅增长3.5%，较一季度15.6%的增速明显放缓。河北、江苏等主产区环保限产升级，部分钢厂焖炉检修，实际供给增量有限。叠加铁矿石、焦炭等原材料价格高位运行，钢厂生产积极性受到抑制，供给端难以形成有效放量，供需错配格局短期内难以扭转，进一步制约钢价下行空间。成本端：原材料价格高企，筑牢钢价底部
原材料成本高企是2021年钢价上涨的重要推手。5月铁矿石价格维持在1100元/吨以上高位，较年初上涨45%；焦炭价格同比涨幅超60%，钢厂吨钢生产成本较去年同期增加800-1000元。成本支撑下钢企降价意愿薄弱，即便市场出现短期回调压力，钢厂也倾向于通过挺价维持利润，这使得钢价难以出现实质性下跌。政策端：调控抑制投机，或引发短期波动
政策层面，5月中旬国家发改委等部门联合约谈重点钢企，“制止囤积居奇、哄抬价格”，市场投机情绪受到抑制，部分贸易商开始降价抛货，钢价出现短暂回调。但终端需求韧性仍在，回调幅度有限，且政策调控更多针对市场炒作行为，并未改变供需基本面，钢价在经历短期波动后仍有望回归高位运行。综合来看，2021年5月钢材市场在需求强劲、供给受限、成本高企的背景下，大幅降价可能性较低，但政策调控可能引发阶段性波动，钢价或呈现“高位震荡、小幅回调”的走势。