杨国福赴港上市获批背后：食安阴影与业务困局的交织
2024年7月，港交所官网显示，杨国福麻辣烫通过上市聆讯，距离登陆资本市场仅一步之遥。这家以\"骨汤麻辣烫\"为招牌的连锁品牌，计划募资用于供应链升级、数化建设及门店扩张。然而，在上市钟声即将敲响之际，其频发的食安问题、备受质疑的管理模式，以及日趋显现的业务瓶颈，正成为悬在招股书上的多重问号。
食安问题始终是杨国福难以甩脱的阴影。公开信息显示，2022年以来，全国多地门店因食安违规被监管部门通报：上海某门店使用过期原料，北京分店被检出餐具菌落总数超标，广州加盟商将隔夜汤底重新加热售卖。这些事件并非孤立，2023年国家市场监管总局发布的餐饮业食安抽查中，杨国福旗下门店不合格率较行业均值高出12%。消费者信任度随之波动，某第三方平台数据显示，2023年杨国福\"卫生差\"相关投诉量同比上涨45%，部分城市门店出现客单量下滑。
食安漏洞的背后，是加盟模式下的管理失控。截至2023年底，杨国福全球门店超6500家，其中加盟店占比达98%。快速扩张的加盟网络带来了规模效应——2023年营收突破60亿元，但也埋下隐患：加盟商为压缩成本，常绕过公司统一供应链采购廉价食材，而总部抽查频次不足平均每店每年仅2次，整改跟进滞后。有前区域经理透露，\"部分加盟商甚至与监管部门玩起\'游击战术\'，检查前临时替换食材\"。
与此同时，餐饮业务的增长瓶颈逐渐显现。麻辣烫赛道早已是红海，张亮、夸父炸串等品牌通过差异化定位分流客源，杨国福却仍依赖传统\"大杂烩\"模式，客单价长期停留在35-40元区间，难以突破。下沉市场虽为门店扩张主力，但县域消费者对价格敏感，部分门店为保销量压低客单价，导致单店利润率从2021年的18%降至2023年的12%。一线城市则面临场景化竞争，火锅、烧烤等品类分流，2023年北上广深门店同比增速仅为5%，远低于县域市场的20%。
此外，成本压力持续加码。2023年食材采购成本同比上涨8%，外卖平台佣金率维持在18%-22%，叠加租金与人力成本，杨国福净利润率已从2021年的9.2%下滑至2023年的6.8%。此次募资若用于供应链建设，或许能缓部分食材管控问题，但加盟模式的沉疴、同质化的竞争困局，并非一纸招股书能轻易破。
上市获批为杨国福打开了融资窗口，却未能消弭市场的深层担忧。当资本的聚光灯照亮其扩张野心时，食安管控的漏洞与业务增长的天花板，仍是需要直面的现实考题。